“世纪联姻”梦碎!伦交所四大理由拒婚,这场700亿美元的“联姻”何去何从?

2019年9月14日07时00分内容来源:钱眼

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面对港交所突然的“求婚”,伦交所没有被感动到,拒绝了港交所。


9月11日,香港交易所向伦敦证券交易所集团董事会提议以296亿英镑现金和股票收购的方案并购伦敦证券交易所。


两天后,北京时间9月13日晚,伦交所在官网发布声明称,董事会一致否决了港交所的收购提议,没必要与其进一步接洽。伦交所称,上交所是其与中国合作的首选和直接渠道。


被拒后,港交所紧急发布公告,称对伦交所集团拒绝正面洽谈感到失望,会继续与股东接洽。港交所还表示,希望证明所提出的合并建议远比伦交所集团收购Refinitiv(路孚特)的计划更可取。


伦交所拒绝的四大理由


据香港《南华早报》9月13日报道,在给港交所主席史美伦(Laura Cha)和行政总裁李小加(Charles Li)的信中,伦交所董事长唐-罗伯特(Don Robert)表示对港交所的行为非常失望。


我们非常惊讶和失望,在我们收到你们的主动提议后两天内,你们就决定公布它。

伦交所为拒绝并购提供了4大理由:

首先,伦交所认为,港交所的建议并不符合其战略目标。“我们认识到中国机遇的规模,非常重视我们在那里的关系。然而,我们不认为港交所为我们提供了在亚洲最好的长期定位,或在中国最好的上市/交易平台。我们重视与上海证券交易所的互利合作关系,这是我们首选的、直接的渠道,可以获得与中国的许多机会。”伦交所称。

第二,存在严重的无法交付风险。伦交所表示,考虑到监管机构、股东和伦交所要求的其他批准,在存在不确定性的情况下,其执行港交所建议的结果将是终止对Refinitiv的收购,从而完成对港交所的出售。

第三,港交所对股票的考虑缺乏吸引力。“我们注意到,贵公司建议考虑的四分之三是在港交所的股票,对我们的股东来说,这是一个根本不同的、吸引力小得多的投资建议。”伦交所在函件中指出,港交所的内在股份价值存在不确定。同时,伦交所还对港交所作为战略门户的地位能否长期维持提出质疑。

最后,伦交所认为并购建议中对其的估值严重不足。基于上述四点考虑,伦交所董事长堂·罗伯特(Don Robert)在致港交所的函件中表示,没有必要与港交所进一步接洽,一致拒绝港交所的并购建议。

此次联姻其实并不被看好


招银国际证券在港交所公告后发布研报认为,交易作价相当于伦交所集团2019年预测市盈率42.5倍,远高于其现在的估值36.5倍以及港交所现时估值的29.7倍。交易能否进行将以伦交所集团对路孚特的收购被否决或终止为先决条件。


此外,招银国际证券表示,出于国家利益考虑,英国监管机构是否会允许港交所收购其主要金融市场的运营商存在巨大的未知数,特别是在目前地缘政治风险加剧的情况下。


多家券商也已经调低了港交所的评级。花旗表示,收购确实能有助港交所成世界交易所领导地位,同时有助捕捉包括内地及其他国家的资本市场机会,但交易作价过高,有机会增加港交所股价及估值压力,并调低评级至“沽售”,以等待交易进一步细节。


光大证券也认为,考虑到合并要约落地的不确定性,同时鉴于潜在的融资以及摊薄风险或压制估值,下调港交所至“中性”评级。


路孚特收购案或成最大原因


针对Refinitiv(路孚特)收购案的不同立场,成为两家联姻失败的重要原因之一。


2018年4月,伦交所宣布以270亿美元收购金融数据提供商路孚特。路孚特目前由黑石集团牵头的财团所有,而黑石财团是在此前10个月通过杠杆交易从汤森路透手中收购了路孚特的多数股权。


伦交所集团拥有约5000名员工,路孚特拥有超过1.8万员工。根据协议,路孚特的股东将拥有合并后集团37%的股权,汤森路透持有15%的股份。这起合并案预计也将在欧洲和美国面临反垄断审查。一旦并购成功,将协助伦交所转型为金融市场数据及分析行业巨头,成为彭博社最强大的竞争对手。



而港交所向伦交所董事会提交的并购建议中要求,相关并购只有在路孚特的交易被股东终止或投票否决时才会进行。


伦交所周三发表的声明中称,仍致力于推进对路孚特的收购。


不过有意思的是,虽然伦交所声称不愿意与港交所合并,但是伦交所在此消息发出的三天时间内股价却累计上涨了10.44%,并创出了新高。


港交所紧急发布声明,有意继续争取


在收购提议被据后,港交所随后发布公告,对该事项进行了披露。并进一步发表声明。

公告称,就伦敦证券交易所集团董事会今日于英国刊登公告拒绝香港交易所的可能要约,香港交易所董事会仍然认为,与伦敦证券交易所集团建议合并是互利共赢的重大战略机遇,可以打造一个领先的全球性金融市场基础设施。


公告称,香港交易所董事会期望与伦敦证券交易所集团董事会进行建设性的对话,但对伦敦证券交易所集团拒绝正面洽谈感到失望。香港交易所希望证明所提出的合并建议远比伦敦证券交易所集团收购Refinitiv的计划更可取。


香港交易所已向伦敦证券交易所集团表明,已就是次计划进行详尽的准备工作。此外,香港交易所亦曾与相关的监管机构及决策者进行初步的建设性讨论。


香港交易所董事会仍然相信,是次的建议对股东、客户及环球资本市场整体来说都有重大裨益。香港交易所认为伦敦证券交易所集团的股东应有机会详细分析两项交易,并会继续与他们接洽。


今日收盘,港交所(0388)收于240.8港元,上涨1.43%,总市值达3030亿港元。



来源:东方财富网(ID:eastmoneynews)、中国基金报(ID:chinafundnews)、每日经济新闻(ID:nbdnews)

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