规模暴涨!这类基金突然火了,原因竟是……

2019年11月17日05时21分内容来源:中国基金报


中国基金报记者 李树超项晶

随着量化对冲策略逐渐放开,叠加股市二季度以来的震荡行情,多家基金公司旗下量化对冲基金实现规模和业绩双丰收,未来将加大对该类型产品的布局力度。

量化对冲基金规模73亿元

年内猛增58%


Wind数据显示,截至今年三季度末,市场上18只(A、C份额合并计算)量化对冲基金总规模为73.39亿元,年内增幅达到58.15%。其中,规模最大的海富通阿尔法对冲最新规模16.89亿元,比去年末增加了36.43%。

谈及规模的快速增长,海富通量化投资部总监杜晓海表示,海富通基金的量化对冲产品,无论是公募还是专户产品都呈现明显的增长态势,这得益于多年的辛勤耕耘,背后也有机构投资者对这一细分品种定位的认可。“从我们自己的实际来看,量化产品的风险收益特征可以做到很清晰,组合波动稍微高于纯债,同时可以取得超越纯债产品的收益率。如果产品能以每年4%~5%左右的波动率,收获年化6%~10%的收益率,对于偏稳健的投资者来说,是非常理想的产品。

广发基金量化投资部总经理陈甄璞透露,公司旗下的广发对冲套利基金业绩处于全市场同类领先,且产品的风险收益特征比较符合投资者需求,近期规模出现明显增长。


陈甄璞分析,投资者需求一般有几类,第一类是被基金赚钱效应吸引的个人投资者,第二类是机构投资者配置需求的转换,在已经获得较好盈利后,部分机构有意愿把高波动股票类基金转换成具有绝对收益性质的量化对冲基金,第三类是FOF基金的配置需求。


华南某大型第三方销售高管透露,近期他所在机构量化对冲基金销量很好,一只量化对冲基金开放申购首日销量大增,零售投资者踊跃买入。在他看来,随着政策逐步放开,对冲交易策略更为丰富和有效,此类产品的业绩表现开始释放,每期参与的投资者都获得了较好的收益,基金的赚钱效应吸引来越来越多的投资者。


除了机构资金和零售客户的青睐,从今年基金三季报的数据看,公募FOF、养老目标基金也在成为量化对冲基金的重要配置力量。海富通阿尔法对冲、华宝量化对冲、广发对冲套利、华泰柏瑞量化收益等基金成为公募FOF和养老目标基金重仓基金。其中,海富通阿尔法对冲被6只养老目标基金列为前十大重仓股,持仓总市值高达2.03亿元。

年内平均收益近7%

迎来多重发展利好

从基金业绩看,18只量化对冲基金年内全部获正收益,平均业绩6.95%,广发对冲套利、汇添富绝对收益策略A、富国绝对收益多策略等基金年内收益率皆超过10%。


陈甄璞认为,从市场层面来看,今年以来A股市场呈现结构性牛市行情,权益类基金普遍收获了较好的投资收益。在一个具有稳定动量的市场上,对冲产品的多投收益也能进一步提升。


杜晓海分析,今年以来公募权益产品普遍取得了不错的收益,加上A股打新收益较好,量化对冲产品也是受益者,一些规模较小的对冲基金可以获得非常高的打新收益率。以海富通阿尔法为例,该只基金规模较大,打新增厚较小,但公司坚持风险预算管理,也取得了不错的净值表现。


另外,今年从政策面到市场面,量化对冲基金迎来不少利好。


上海某券商研究所所长认为,近一年,股指期货交易约束逐步放开,资管产品的非标资金池刚兑业务的溢出效应,也在不断增加对绝对收益产品的需求。另外,从市场因素看,今年二季度以来的震荡市行情也为量化对冲基金做好绝对收益提供了合适的市场环境。


杜晓海、陈甄璞也认为,从政策面看,在监管鼓励公募基金大力发展权益投资、量化对冲产品审批加速,以及逐步放开对股指期货交易诸多约束的大背景下,股指期货市场流动性转好,量化对冲产品对冲效率提升、对冲成本降低,都有利于该类型基金做好投资

杜晓海说,“近期ETF期权和股指期权扩容,为投资者提供了更丰富的股票仓位对冲工具,我们的量化团队也在积极研发利用沪深300指数期权对冲的绝对收益策略。


资料显示,中金所在2017年2月、2017年9月、2018年12月、2019年4月,四次对股指期货交易进行松绑,当前股指期货交易规则已经接近2015年9月份以前的状态。

发展空间较大看好巨大潜力

多位业内人士表示,在资管市场大变革和刚兑打破的历史背景下,量化对冲基金仍有广阔的发展前景。


上海上述券商研究所所长表示,金融供给侧改革、刚兑的打破正在催生资产配置的新需求。五年前信托刚兑产品可以拿到8%的收益,而目前不做资产配置只能获得2%的无风险收益,这就推动资金去做资产配置,做非保本的绝对收益策略基金,这些都有利于刺激量化对冲基金的市场需求。


陈甄璞分析,股指期货流动性得到明显改善,市场能够承接起量化对冲产品的扩容;同时,在宏观经济结构调整、货币宽松的市场环境下,能够剥离贝塔风险并获取阿尔法收益的产品有望获得市场的认可。如果此类绝对收益产品能够承接部分银行理财资金溢出的配置需求,未来发展充满了想象的空间。


杜晓海认为,资管新规下,万亿理财市场面临新变局,量化对冲产品鲜明的风险收益特征,能够较好地匹配机构投资者和个人投资者的理财需求。“我们一直非常看好这类产品的前景,尤其看好资管新规步入正轨后,这类产品的巨大潜力。


正是看到了市场的巨大需求,目前华夏、景顺长城、光大保德信、申万菱信、德邦基金等公募都在积极申报量化对冲基金,目前有8只量化对冲或绝对收益类产品在排队候批。



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瞄准低风险投资者

部分公募发力绝对收益基金

中国基金报记者 项晶

虽然今年以来主动偏股型基金赚钱效应不俗,但记者注意到,一些基金公司也在大力持营绝对收益基金,且其中部分产品获得了可观的规模增量。业内人士表示,这一方面跟A股3000点上下反复震荡有关,另外也与银行理财产品往净值化转型、货币基金收益率下降后,部分低风险偏好投资者转而将目标瞄准了绝对收益型基金有关。

债券底仓+股票增强类混合基金

所谓绝对收益基金,即以追求绝对收益为目标,相对追求相对收益的普通开放式基金,其主要特点是回撤相对较小,收益更稳健。这类型产品主要通过固收和对冲两种投资策略,前者主要是以安全资产为底仓、并在严格控制回撤的前提下,寻求利用股票、可转债、打新等高弹性资产增强收益的机会;后者则是利用衍生产品对投资组合进行对冲,将组合的系统性风险有效“剥离”,从而达到降低波动、控制回撤的目的。以前公募基金产品池内,绝对收益产品包括曾经的保本基金、现有的基于期指对冲的绝对收益产品等。另外一些混合基金也以绝对收益为目标,其以债券配置为主,股票配置为辅,同时严格控制回撤,以给予投资者较好的投资体验。

据中国基金报记者了解,混合基金中这类产品的代表有长安鑫益增强、广发趋势优选、安信稳健增值等基金。


以长安鑫益为例,据Wind资讯统计,截至今年三季度末,该基金已经连续9个季度连续实现正收益,而同期沪深300有5次为负收益。拉长时间看,该基金自2017年以来至今,也年年都收获正收益,且在去年A股震荡行情中赚取了14.18%的可观正收益,位居当年偏债混合型基金业绩榜第一。据悉,该基金经理杜振业制定了严格的绝对收益策略,主要采取精选债券做阿尔法、股票收益做增强的方法,力争让投资者获得显著高于银行理财的稳健绝对收益。

量化对冲策略基金

另外还有一类采用量化对冲策略的绝对收益型基金,例如汇添富绝对收益定开混合、富国绝对收益多策略、南方绝对收益策略等。这类型产品主要是在买入股票做多的同时,用股指期货做空,从而为客户提供绝对的超额收益。不过这类产品也面临一些挑战,譬如超额收益能否覆盖对冲成本、股指期货流动性风险等。值得一提的是,在股指期货不断放开下,部分公司基于自身优异的管理能力,获得了不错的业绩回报。

例如汇添富绝对收益,在过去几年市场的牛熊中,取得了9%左右的年化收益率,并且每一个封闭期都取得了正收益。在今年A股市场振幅较大的背景下,其最大回撤也仅为1%。

“此前为了获取更高的阿尔法来覆盖对冲成本,行业偏离和个股集中度上要求也更高,但考虑到市场风格会发生阶段性变化,基本面对冲策略的阿尔法也会有一定波动,因此,自去年10月份以来加强了对行业偏离度和个股集中度的控制。经过策略优化之后,显著降低了组合的波动率。”基金经理顾耀强在接受记者采访时表示,其投资目标不只是追求单纯的回报,如何控制回撤、为持有人打造最极致的投资体验,也同样重要。

据中国基金报记者了解,上述追求绝对收益的基金也受到了部分低风险偏好投资者的青睐。例如长安鑫益规模从去年6底的4400万元,猛增至今年9月底的70.5亿元。另外一只也由杜振业管理的长安裕腾,规模从去年底的720万元,增长至如今的逾40亿。此外,汇添富绝对收益近期打开申购后规模增幅亦十分明显。今年11月11日至22日为该基金运作以来的第五个开放期,不过仅过去两天,汇添富绝收收益就限制了5万元以上的大额申购。据渠道人士透露,该基金截至三季度末规模为10亿左右,这次开放后,规模可能已经接近百亿。

上海一家中型公募高管表示,除了上述基金公司,今年以来其实也有部分公募大力宣传旗下绝对收益目标基金。这一方面缘于低风险理财市场广阔,另外随着余额宝等货币基金收益率逐渐下滑、银行理财产品净值化转型等问题,回撤低而收益率又兼具比较优势的产品存在很大发展空间。“这有可能会成为基金公司承接银行、保险等机构资金的一个新方向。”该公募高管认为。

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